抢购张坤新基金前，来看看大户和私募的私下评价
今天，张坤的基金限量80亿销售，不出意料，将火爆市场。小雅想了很久，还是想给大家看两封信：一个来自大户投资人“投资的轮回”，一个来自私募机构研究负责人“Fei”。
尽管小雅内心希望，更多投资者一起来体验这位优秀投资人管理的产品，因为有规模限制，小雅并不担心对投资者的收益影响，宁可希望大家配售少一些，换得更多的人来体验。
但也真的不希望市场预期太高，对基金经理造成很大压力。
毕竟，在火热的发行中，很多投资者不是因为了解而买入，容易跟风“排队”之后，常常会认为与预期不符。
小雅想提醒，买基金不是买白菜萝卜，这么大额的投资，一定要拿出在淘宝反复比货的二百分精神，好好了解一下你要买的产品。
小雅自荐写过的张坤深度访谈，不是为了蹭热点要阅读量，更不是为了兜售张坤的新基金，而是真的希望每个买基金的投资者，真正了解你所要购买的产品和产品背后的投资人。
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小雅还写了一篇对张坤投资风格的个人看法，千万不要只看到小雅对张坤的欣赏，这有着太强个人偏好。请一定多看看后面，最最重要的是，张坤不擅长的市场。
建议多看那句话：如果你不能接受什么状况，不建议你购买张坤的新基金。这只是小雅的理解，说的未必对，但还是希望能给“门外汉”童鞋提供一个参考。
好了，回到今天的重点——两封信，第一封来自大户投资人“投资的轮回”，很多人已经对他不陌生了。
“投资的轮回”是一个做过20年投资的大户，20多年来，他买过20多个私募、60多只公募基金，买到跟很多国内投资大佬相熟，也买到自己的投资认知和逻辑非常完整。
他在看完小雅深访张坤的文章后，忍不住发来一段长长的话，让小雅也深有体会。以下是他发来的微信内容：
小雅：
认真地看了您这篇专访，感触还是挺深的，说几点与您分享:
1，在如今的市场里，无论是公募还是私募，要这样做本身就不是一件容易的事。作为一个管理人，拿的是投资人的钱，他就不仅要和自己比，还要和同行比。
如果你在一段时间内跑输基准，跑输同行，如果都是上涨的，比如你涨10%，别人20%，那也许还好，但如果别人涨40%，你跌5%，那不论你的理念多么正确，以前的业绩多么优秀，投资人都会离你而去。
这种现实的压力，大多数管理人都无法承受。妥协和平庸，或者叫顺应市场，就成为了一种现实选择。
2，这种现象在风格轮动非常明显的A股市场尤其突出。从近了说，2017年和2019年上半年是一种极致，2019年下半年到现在又是一种极致。
一般的投资者在选择基金时，永远只看过去一年的前10%，甚至是六个月、三个月，当这种风格到达极致时，就是这个基金的高光时刻，大量地申购推动大量地购买，直到崩塌，然后又是不断地赎回推动不断地卖出，完成一个轮回。
3，现在专业的基金投资者越来越倾向于，在他的组合中加入部分相关性低又风格极其明显的主动基或行业基，来增加阿尔法减少波动。
而这类主动管理人也开始增多，更多的在自己的能力圈范围内把选股做到极致。毕竟，能力圈并不是能无限延展的，要做擅长的事做看得懂的事。
4，从长期看，张坤这类基金经理的短期业绩永远跑不到最前面，但长期业绩又总能跑到前面，这是由他所持有的重仓股所决定的。
这类品种本身就不存在高beta，2017和2019上半年只能看作特例。这类产品应该适合多数层面的基金投资人，如果你的心态够平稳的话。
5，这类管理人有个很有意思的特点，就是他的换手率很低，重仓股总是那么几个。
去年有件事我至今印象深刻，某网站有投资人问其创始人一个问题:某些著名基金经理的重仓股总是那么几个白马股，那么我干嘛要买他的基金，抄作业就好了。
他的回答是:一个股票你买入时，它有可能涨也有可能跌，而且很可能很长时间也不涨，而你几年后回过头来看时，它又可能涨了很多。这个基金经理和你最大的区别是，他比你拿得住拿得久。他赚到了钱并且赚得多，你赚得少或没赚到，仅仅是因为他比你看得懂并且更有毅力。
这和张坤的某些观点是应和的。
（来自“投资的轮回”）
读《小雅深访易方达张坤》有感
今天读完《小雅深访易方达张坤》特别有感触，也许因为都是巴菲特的重度粉丝，所以全文读下来有种特别的心灵感应。
虽然没见过他本人，但我阅读过他2012年到2019年间的几篇文字日记，看得出来他在刚工作4年（2012年）的时候，就已经形成非常系统的价值投资的理念和框架，到现在一直没变过。
他的易方达中小盘从2013年到2019年的每个季度的季报也是我必读的，每当有同学和亲戚问我买什么基金的时候，易方达中小盘一定是推荐之一，而且我还建议普通投资人做定投。
为什么我会这么推崇张坤？有这么几个原因：
1）国内谈价值投资的人太多了，但这么能够理解得这么纯粹的不多；如果你再仔细去观察他们的仓位变化、持仓集中度、持股的期限和换手率的时候，张坤是极少数的知行合一的人。
如访谈中所说，易方达中小盘换手率在国内的公募基金中排在倒数几位，股票仓位基本稳定在85-90%之间，持股最长的已经有6年多，相信未来会更久。事实是检验真理的唯一标准；
2）他和其他投资人差别在于心性的修炼，尤其是耐心，张坤在一片德川家康的日记中写到“我们可以从家康身上学习很多优秀的品质，唯有保持耐心，不懈努力研究，从正确中获取经验，从错误中汲取教训，方能在投资上最终取得些成就”。
3)另外，采访中所说的，张坤是极度专注的人，基本只对投资感兴趣，时间只花在读书和读年报上，和巴菲特很像。
记得有易方达的朋友说，公司本来想安排他做一些管理工作，被他拒绝了，希望能够专注做好投资就行。这也体现了易方达基金开明的管理文化。因为只有专注才能成就卓越，任何一个行业都一样。
（来自巴菲特重度粉丝&私募机构研究负责人“Fei”）
这封读后感中，“Fei”提到的投资手记，小雅也整理了一部分，供参考。